Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes zveřejnila hosp. výsledky za 3. čtvrtletí r. 2011. Výsledky jsou na úrovni tržeb i zisku před odpisy EBITDA nad naším očekáváním a výrazně nad průměrným očekáváním trhu. Tržby činily 165,5 mil. USD (+23 % r/r), což je téměř 9 % nad očekáváním trhu (152,1 mil.) a 7 % nad naším očekáváním (155,2 mil.). Pozitivně zde překvapily tržby z reklamy (zejména v ČR a v Bulharsku) a také v segmentu MediaPro (výroba filmu). Ještě výraznější překvapení však přinesl zisk před odpisy EBITDA na úrovni 8,9 mil. USD (v 3Q10 -4,5 mil.), což bylo téměř dvakrát výše než očekávání trhu (4,8 mil.) a o polovinu výše nad naším odhadem (5,8 mil. USD). EBITDA marže tak navázala na dobrý vývoj ve 2Q a zvýšila se o téměř 9 p.b. na 5,4 %.
V důsledku nepříznivého kurzového vývoje naopak CME zaznamenala výraznou ztrátu na finanční úrovni (-69 mil. USD) a dosáhla tak čisté ztráty -82,2 mil. USD, což je v souladu s naším očekáváním (-80,8 mil. USD), avšak pod očekáváním trhu (-50 mil. USD). Šéf společnosti Adrian Sarbu ve zprávě zároveň potvrdil výhled, který zmínil již minulý týden: společnost by měla za celý rok dosáhnout tržeb kolem 850 mil. USD a zisku EBITDA kolem 166 mil. USD.
Výsledky hodnotíme pozitivně, přičemž na klíčové provozní úrovni firma překonala výrazně odhady, zatímco ztráta na finanční úrovni je ne-cashové povahy. Za dobrý výsledek přitom považujeme zejména pokračující růst EBITDA marže, která svědčí o pouze mírném nárůstu nákladů. Očekáváme pozitivní reakci trhu.
US GAAP, kons., mil. USD |
3Q11 |
r/r |
3Q10 |
e3Q11 J&T |
e3Q11 Trh |
Tržby |
165,5 |
23 % |
134,4 |
155,2 |
152,1 |
EBITDA |
8,9 |
n.m. |
-4,5 |
5,8 |
4,8 |
EBITDA marže |
5,4% |
+8,7 p.b. |
-3,3 % |
3,8 % |
3,2 % |
EBIT |
-12,9 |
n.m. |
-25,3 |
-17,2 |
-16,9 |
Finanční výsledek |
-69,3 |
n.m. |
29,7 |
-62,8 |
- |
Čistý zisk po minoritách |
-82,2 |
n.m. |
3,4 |
-80,8 |
-50,0 |
Zisk na akcii (USD) |
-1,27 |
n.m. |
0,1 |
-1,3 |
- |
Zdroj: J&T Banka, CME, Reuters
